Corporate Credit Rating 2024 per SCIUKER FRAMES: A3- (Downgrade)

modefinance ha pubblicato sul sito il Corporate Credit Rating (Solicited) di SCIUKER FRAMES S.P.A. assegnando il giudizio di A3- (Downgrade). L’analisi evidenzia come il soggetto abbia buone capacità di onorare le obbligazioni assunte.

Il Gruppo Sciuker, con la sua Capogruppo Sciuker Frames S.p.A. quotata dal 2018 su Borsa Italiana, è attivo nella produzione di finestre e infissi eco-sostenibili, basata su una tecnologia brevettata. Sciuker, attiva dal 1999, pur operando in un mercato frammentato e presidiato da realtà di piccole dimensioni, è cresciuta fino a diventare uno dei principali player in Italia nella progettazione e produzione di finestre in legno/metallo. La Società è riuscita a ritagliarsi questo spazio puntando su una brand identity che mette al centro la responsabilità sociale, con riferimento all’attenzione per l’ambiente, all’innovazione tecnologica e alla presenza capillare della propria rete di vendita sul territorio.

Nel 2020 ha poi fatto il suo ingresso nel mercato della riqualificazione energetica e sismica con la controllata Ecospace, a cui sono seguite diverse acquisizioni, tra cui D&V S.r.l. e DQG S.r.l. Il Gruppo intende ora puntare sulla rimodulazione del business legato alla riqualificazione energetica e sismica, l'espansione della presenza commerciale nel retail di infissi e schermature solari, l‘ampliamento dell'offerta del canale Contractor e l’avviamento dell’attività nel segmento della PA sfruttando le qualifiche SOA ed ESCO.  

Il Gruppo Sciuker presenta una situazione economico-finanziaria che a livello complessivo esprime uno stato di salute più che sufficiente. I ricavi di vendita segnano un +28% YoY, raggiungendo i 165 milioni di euro. Tuttavia, la performance economica è stata penalizzata dalla variazione dei prodotti in corso di lavorazione, finiti e semilavorati, che ha causato una contrazione del valore della produzione e, in ultima analisi un margine operativo lordo inferiore (36,67 milioni di euro; -15,12% YoY). Sul risultato di periodo (-2,48 milioni di euro) hanno inoltre impattato oneri finanziari e costi straordinari in aumento rispetto al 2022. Nonostante ciò, la marginalità sulle vendite (22%) e il ROI (8,65%) si confermano buoni. Confermato anche l’equilibrio finanziario, seppur appaia necessario monitorare la gestione dei crediti fiscali da Superbonus, il cui peso sul totale attivo risulta non trascurabile. Il Gruppo si conferma sufficientemente patrimonializzato (72,61 milioni di euro; +30,86% YoY) e con un indebitamento finanziario netto (84,94 milioni di euro) che, pur in aumento, risulta equilibrato in rapporto al patrimonio netto (1,16) e al MOL (2,31).

L’analisi dei flussi di cassa evidenzia un positivo e consistente autofinanziamento, eroso però dalla negativa variazione del capitale circolante netto, dovuta principalmente all’ incremento dei crediti tributari. Per supportare gli investimenti, si è reso necessario un ulteriore ricorso al debito finanziario, che ha garantito un bilanciamento accettabile tra le dinamiche di cassa.

Il principale azionista della Sciuker Frames è la H. Arm S.r.l., di proprietà di Marco e Romina Cipriano, che detengono anche azioni direttamente nella stessa Sciuker. Il 40,88% delle azioni è invece liberamente scambiato sul mercato azionario. Il Gruppo Sciuker comprende numerose aziende che contribuiscono allo sviluppo delle diverse aree di business: Ecospace S.r.l., la G.C. Infissi S.r.l., la Teknika S.r.l., la SCK Force S.r.l., la D&V Serramenti S.r.l., la DMR S.r.l. e la Diquigiovanni S.r.l.

La Società vanta un assetto di governance e controllo conforme alle best practice, con organi collegiali di amministrazione e controllo e l’attività di revisione affidata a una società specializzata. Inoltre, ha adottato il Modello Organizzativo ex D.Lgs. 231/2001 volto a garantire un controllo efficace e affidabile.

Rispetto al peer group settoriale di riferimento, il Gruppo Sciuker conferma un ottimo posizionamento dimensionale, rientrando tra le realtà con i più alti livelli di fatturato nel campione. In termini di solvibilità, la Società si allinea alla mediana, mentre la redditività risulta inferiore, influenzata negativamente dalla contrazione dei margini e dalla perdita netta registrata. Il peer group settoriale a sua volta conferma il corretto equilibrio finanziario e la positiva tendenza degli indicatori di redditività, attestatisi su valori superiori al 30%. La leva finanziaria risulta equilibrata e in miglioramento, nonostante il leverage mediano mostri un lieve squilibrio.

Per quanto riguarda l’economia italiana, gli analisti prevedono una crescita ancora moderata nel 2024, ma con prospettive più favorevoli per il biennio successivo.

Nella tabella seguente vengono riportati i fattori, le azioni o gli eventi che potrebbero portare il giudizio di rating ad un upgrade o ad un downgrade: 

Il presente Corporate Credit Rating è pubblicato da modefinance secondo il regolamento EU N. 1060/2009 e seguenti emendamenti.

Il presente rating è sollecitato ed è basato su informazioni sia pubbliche che private. La società valutata e/o le parti correlate hanno fornito tutte le informazioni private utilizzate nel presente documento. modefinance ha avuto accesso ad alcuni documenti ed informazioni finanziarie private e riservate della società analizzata e/o di parti correlate. I rating sollecitati e non sollecitati emessi da modefinance sono comparabili in termini di qualità, poiché lo status di sollecitazione non ha alcun effetto sulle metodologie utilizzate. Per avere informazioni più dettagliate si faccia riferimento al seguente link.

Il presente Corporate Credit Rating è stato emesso sulla base della Metodologia MORE 2.0 e Metodologia MORE 1.0.

Per informazioni sui tassi storici di default dei Corporate Credit Rating si faccia riferimento a ESMA Central Repository al seguente link e alla piattaforma europea dell’ESMA.

modefinance adotta la seguente definizione di default: impresa in fallimento, in liquidazione non volontaria, in amministrazione controllata, o che risulta insolvente rispetto a un impegno finanziario scaduto.

La qualità delle informazioni disponibili per la valutazione del rating della società analizzata è stata giudicata da modefinance come soddisfacente.

In conformità al Regolamento sulle agenzie di rating del credito, il presente rating è stato trasmesso alla società oggetto di valutazione prima della sua pubblicazione, in modo tale da poter dar modo alla stessa di identificare eventuali errori materiali contenuti nel report.

Non sono state effettuate modifiche in seguito alla conclusione del processo di notifica.

L'entità valutata ha acquistato servizi ausiliari forniti da modefinance (rating privato). Modefinance garantisce che il presente acquisto di attività ausiliarie non costituisce alcun conflitto di interesse.

Il presente rating è emesso da modefinance in modo indipendente. Gli analisti, membri del rating team coinvolti nel processo, modefinance Srl, i membri del consiglio di amministrazione e i soci non presentano conflitti di interesse, né reali né potenziali, con la società oggetto di valutazione o con terze parti collegate. Qualora nel futuro emergesse un potenziale conflitto di interessi in relazione alle persone riportate sopra, modefinance provvederà a riportare le informazioni necessarie e se necessario, procederà a ritirare il rating.

Il presente rating del credito rappresenta un parere di modefinance sullo stato di salute generale della società oggetto di valutazione ed è opportuno farvi affidamento entro certi limiti. Il rating emesso è soggetto a monitoraggio e revisione fino al suo ritiro.

Head Analyst - Elisa Graffi, Rating Analyst
elisa.graffi@modefinance.com

Responsible for Rating Approval - Pinar Dilek, Rating Process Manager
pinar.dilek@modefinance.com